近幾年，伴隨區塊鏈概念和加密數位貨幣概念的快速升溫和發展，首次代幣發行（ICO）成為歐美發達國家新興熱門的一種募資方式，並呈現井噴式爆發的跡象。然而，由於ICO制度不成熟、門檻過低、監管缺失，吸引了大量不法分子利用技術外衣進行募資后從事不法行為，嚴重損害了消費者的利益。
本研究首先通過梳理了全球ICO的發展情況及趨勢；然後比較分析了歐美發達國家對於ICO的不同監管模式及監管規則，並通過Monkey Capital等典型案例探討了在現有證券市場法律框架下對ICO進行監管的模式和路徑；再次通過分析SFAT、STO等ICO募資模式的金融創新，提出了應對ICO金融創新，進行風險防範的較為可行的法律監管體系；最後，提出針對全球ICO市場發展的法律監管意見及政策建議。

In recent years, with the hot concept of block chain and the encrypted digital currency, ICO （Initial Crypto-token Offering）has become a popular financing and investment method in developed countries in Europe and America, even began to blowout. However, due to the immaturity of ICO system, low threshold and lack of supervision, a large number of illegal elements are attracted to use technology coat for illegal financing, which seriously damages the interests of consumers.

This study first combs the development and trend of ICO; then compares and analyses the different regulatory modes and rules of ICO in developed countries of Europe and America, and through typical cases such as Monkey Capita, it analyses several modes and paths of ICO regulation under the existing legal framework of securities market; thirdly, through the analysis of financial innovation of ICO financing modes such as SFAT and STO, it puts forward some suggestions. Finally, this study puts forward conclusions and policy recommendations on the legal supervision and risk prevention of ICO financing.

英文部分：
1.Satoshi Nakamoto, 2008, Bitcoin:A Peer-to-Peer Electronic Cash System,https://bitcoin.org/最後瀏覽：2019/7/28

2．John J. Sikora Jr.,Stephen P. Wink,Douglas K. Yatter,NaimCulhaci. SEC charges ‘ICO Superstore’ as unregistered broker-dealer, Journal of Investment Compliance, 2019, 20(1).38

3.Fuji Ki H, Tanaka M. Currency Demand, New Technology, and the Adoption of Electronic Money：Micro Evidence from Japan [J]. Economics Letters, 2014，125（1）

4.SEC，Report of Investigation Pursuant to Section 21(a) of the Securities Exchange Act of 1934: The DAO，Release No. 81207 / July 25, 2017.

中文部分：
1.曾燕妮、張浩，ICO發展現狀及其監管問題研究[J]，金融與經濟，2018(03):
76~81
2.孫銘, 現行框架下對ICO行為的法律分析，2016.8，https://ethfans.org/最後瀏覽：2019/7/28

3.王英明，關於TheDAO眾籌模式引發的思考，南湖互聯網金融學院，2016，資料來源：http://www.nifi.org.cn/，該學院是大陸首個研究金融科技前沿研究的非盈利性學術學會。最後瀏覽：2019/7/28
4.鄭楚戈，證券法框架下的美國ICO訴訟——以Monkey Capital案為例[J]，西部學刊，2018（8），55~58.
5.孫國峰、陳實，新型ICO的法律規制——對SAFT模式下虛擬代幣ICO監管的思考[J], 中國金融，2019（18），47~49.
6.李海、胡麓珂，ICO 監管再思考—以德國現行法為視角[J]，財經法學，2019（2），3~13.
7.林侃、操群、陳哲立，國際視角下虛擬貨幣與代幣發行募資的法律監管與風險防範[J]，清華金融評論，2019（5），78~81.
8.李虹含，STO——一場新的社會學實驗[J], 現代商業銀行，2018（1）：20~22.
9.王曉易，沙盒監管成全球金融科技監管趨勢中國或借鑒[J]，證券市場週刊，2017年8月，30~35.
10.吳一波，ICO融資模式下非法集資問題研究，行政與法[J], 2018年第6期，109~121
11.姚前、陳華，數字貨幣經濟分析[J],中國金融出版社[M],2018年11月第一版
12.陳伊莉，世界11國家和地區ICO政策：監管趨嚴，展現定義證券傾向，資料來源：https://www.leiphone.com/news/201709/CkpixsFtRlMDW1Pt.html最後瀏覽：2019/7/28
13.陳志敏、姜立文，ICO被禁下的金融創新與監管的法律思考[J],福建金融管理幹部學院學報，2018年第３期，47~49
14.劉衛鋒，國外虛擬貨幣公募和上市規範的法律監管研究[J],金融與經濟 2019年第4期，73~75.
15.張超，首次代幣發行法律本質的類型化研究[J], 福建金融，2018年第6期，62~65.
16.張天行，美國證券法框架下數字代幣發行的監管實踐與啟示[J],證券法律評論，2019年卷，334~336.
17.鄧建鵬，孫朋磊，通證分類與瑞士ICO監管啟示[J], 中國金融，2018年第10期，91~94
18.姚博，比特幣、區塊鏈與ICO：現實和未來，當代經濟管理[J]. 2018, 40(9):85。
19.盧菁，ICO：美國創業企業的融資新路徑？[N], 21世紀經濟報導，2017 年7 月20日，第 004 版
19．孫國峰、陳實，新型ICO的法律規制——對SAFT模式下虛擬代幣ICO監管的思考中國金融，2019年第4期，47~48。
20.火幣研究院，全球區塊鏈產業全景與趨勢年度報告（2018年），資料來源：https://www.hecaijing.com/article/show/15502764419440715.html最後瀏覽：2019/7/28
21.曾崢，ICO和IPO是什麼關係？億歐網，資料來源：
https://www.weiyangx.com/253962.html
22.陳伊莉，世界11國家和地區ICO政策：監管趨嚴，展現定義證券傾向，資料來源：https://www.leiphone.com/news/201709/CkpixsFtRlMDW1Pt.html最後瀏覽：2019/7/28
23.薛洪言，ICO這麼火，你知道它的歷史嗎？億歐網，資料來源：https://www.iyiou.com/p/53213.html
24.回顧史上最大智能合約漏洞事件——The DAO事件，CSDN網站，資料來源：https://blog.csdn.net/lsttoy/article/details/70156527最後瀏覽：2019/7/28

25.ICO的法律屬性及風險，未央網，資料來源https://www.weiyangx.com/252916.html最後瀏覽：2019/7/28

26. 范建得、黎昱萱，范建得觀點：金管會 STO 公聽會內容簡評
資料來源：https://www.blocktempo.com/fsc-sto-hearing-comment-1/
最後瀏覽：2019/7/28