本研究旨在探討 ETF 活動是否能提升成分股盈餘資訊在價格中的反映程度，亦即評估 ETF 活動對短期資訊效率的增強效果。本文採用 Fama 與 MacBeth（1973）迴歸架構，分析台灣市場中高股息型與市值加權型（市值型）ETF 的成分股。實證結果顯示，在高股息型 ETF 樣本中，ETF 活動與盈餘的交乘項顯著為正，表示 ETF 活動能強化盈餘資訊對股價的反映。然而，在市值型 ETF 樣本中，雖然盈餘與報酬間存在顯著的正向關係，ETF 活動對此關係的增強效果則不顯著。進一步以分析師覆蓋度進行分組後發現，ETF 活動提升資訊反映效率的效果，主要集中在分析師覆蓋度較低、資訊環境較弱的公司。此外，將盈餘拆解為市場系統性盈餘與公司特有盈餘後的分析發現，ETF 活動主要增強了公司特有盈餘資訊的市場反應。最後，進一步將 ETF 活動區分為「新增／剔除效應」與「創建／贖回效應」，結果顯示，在由新增／剔除主導的資金流動下，ETF 活動對資訊效率的增強效果更為明顯。整體而言，本研究揭示 ETF 活動對資訊效率影響具異質性，取決於成分股的資訊環境與 ETF 類型，並為台灣 ETF 市場的價格發現與資訊傳遞機制提供實證證據。

This study investigates whether ETF activity enhances the short-term informational efficiency of constituent stocks in Taiwan’s high-dividend and market-cap-weighted ETFs. Empirical results show that, in the high-dividend ETF sample, ETF activity significantly strengthens the return–earnings relationship, improving the reflection of earnings information in stock prices. However, this effect is not observed in the market-cap ETF sample. Further analysis based on analyst coverage reveals that the efficiency-enhancing effect of ETF activity is concentrated in firms with weaker information environments. Decomposition of earnings components and ETF activity sources indicates that ETF activity primarily improves the pricing of firm earnings information, especially through capital flows driven by additions and deletions of ETF constituents. Overall, the results highlight the heterogeneous impact of ETF activity on informational efficiency, depending on the firm’s information environment and ETF type.