本研究蒐集2013～2024年間歷月的房價與租金數據，並透過使用者成本模型(user cost model)來辨別台北、台中、高雄三個直轄市的住宅價格，在這段期間是否有發生顯著偏離基本面的情況。之後，再從供給面和需求面挑選變數，建立住宅市價、基本面價格、泡沫價格的線性回歸模型，觀察這三種價格分別會受到哪些變數的影響。結果顯示，台北市的住宅市場自2013年～2015年間存在第一波泡沫，2022年3月至2024年12月之間存在第二波泡沫；台中市和高雄市的住宅市場，自2013年至2022年9月之間皆為負泡沫，2022年10月起，泡沫開始快速膨脹，直到2024年12月都未有消退的跡象。三地的住宅市價與成交量、租金存在顯著的正相關，但原本依經濟直覺認為能夠推升房價的因素，如薪資所得與家戶數，卻未如預期：薪資所得與住宅價格之間並無顯著相關性，而家戶數則與住宅價格呈現顯著負相關，顯示出房市在一定程度上已與基本面脫鉤；住宅的基本面價格受利率和租金所影響；泡沫的大小則是與利率、匯率、股價指數等金融市場變數息息相關，顯示出台灣住宅市場的強烈投資動機。

This article analyzes monthly housing price and rent data from 2013 to 2024, using a user cost model to detect deviations from fundamentals in Taipei, Taichung, and Kaohsiung. Linear regression models are built to examine how market prices, fundamental prices, and bubbles respond to supply and demand variables. The results indicate that Taipei experienced housing bubbles between 2013–2015 and again from March 2022 to December 2024. In Taichung and Kaohsiung, negative bubbles persisted until September 2022, after which bubbles expanded rapidly. Housing prices are positively correlated with transaction volume and rent, but traditional fundamental factors such as wage income and the number of households show weak or even negative relationships with prices, suggesting a decoupling from fundamentals. Fundamental prices are driven by interest rates and rents, while bubble magnitudes are closely linked to interest rates, exchange rates, and stock indices.