本研究欲衡量併購宣告資訊與股價變動的關聯性，以台灣上市(櫃)公司併購事件為研究對象，第一部分以事件研究法探討併購資訊宣告前後所引起股價的變動，並觀察是否有產生異常報酬。第二部分探討台灣上市(櫃)公司是否有溢價併購之現象。再運用迴歸模型探討公司規模、併購支付方式與併購地點等變數是否與控制權溢價有所關聯。實證結果發現:
一、主併公司在併購宣告日前有幾天出現顯著異常報酬，但在宣告日後並無出現顯著異常報酬，表示在主併公司方面，並無一定會使股價上漲或下跌，端看投資人對於此併購宣告之信心程度而定。
二、以目標公司來看，目標公司擁有正向且較高的異常報酬，且在併購宣告前就產生正的異常報酬，可能代表消息提前洩漏或有內線交易產生，而在宣告日後產生正向報酬除了表示投資人對於此併購案很有信心，並期望能藉此進行併購套利而獲利。
三、本研究樣本皆有出現控制權溢價情形表示主併公司為了要在公開交易的市場成功取得目標公司之股份，通常必須支付高於市場交易價格之溢酬。
四、公司相對規模比會影響控制權溢價具有正向關連性。

This study investigates on (1). the relationship between the Taiwanese Public listed companies’ M&A deals announcement and stock prices and apply the “Event Study” to analyze if any abnormal returns of acquiring companies and target companies’ stock; (2). if the control premium happens; and (3). if the business size, payment method and location affect the M&A control premium. The results showed as follows:
1. Before the M&A deals announcement, can find negative abnormal returns on only a few days and after the M&A deals announcement, there’s no significantly abnormal returns in acquiring companies.
2. It’s high-positive correlation between the M&A deals announcement and the return of the stock prices of target companies.
3. In order to gain control of a target company, acquirers typically would like to pay its shareholders a takeover premium over the current market value when negotiate the M&A deals.
4. The related business size has effect on the control premium.

英文部分：
Sharpe, W., 1964, “Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk,” Journal of Finance, 425-442

Beaver, W. H. 1968. The information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research, 6(3), 67-92

Fama, E. F., L. Fisher, M.C. Jensen and R. Roll, 1969. The adjustment of stock price to new information. International Economic Review, Vol 10, 1-21

Muller, D. C., 1969. A theory of conglomerate mergers. Quarterly Journal of Economics, 83, 643-65

Lewellen, W. G., 1971. A pure financial rationale for the conglomerate merger. Journal of Finance, Vol. 26(2), 521-545

Paul Asquith, Robert F. Bruner and David Mullins. 1983. The gains to bidding firms from merger. Journal of Financial Economics, Vol. 11, 121-139

Bradley, M., A. Desai, and E. H. Kim, 1983. The rationale behind interfirm tender offers: Information or synergy. Journal of Financial Economics, Vol. 11, 183-206

Walkling, R. A., 1985. Predicting Tender Offer Success: A logistic analysis. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20, 461-468

Zibart, D. A., 1985. Control of beta reliability in studies of abnormal return magnitudes: A methodological note. Journal of Accounting Research, 23(2), 920-926

Pettway, R. H., and T. Yamada, 1986. Mergers in Japan and their impacts upon stockholders’ wealth. Financial Management, Vol. 15, 43-52

Roll, Richare, 1986. The hubris hypothesis of corporate takeover. Journal of Business, Vol. 59(2), 197-216

Huang, Y. S., Walkling, R. A., 1987. Target abnormal returns associated with acquisitions announcements, Journal of Financial Economics, 19, 329-349

Seth, A., 1990. Value creation in acquisition: a reexamination of performance issues, Strategic Management Journal, 11(February), 99-105

Berkovitch, E. and Narayanan M. P., 1993. Motives for takeovers: An empirical investigation, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 28, 347-362

Duggal, R., 1995. Agency cost and firm value: Further evidence from bidding firms, International Journal of Finance, 7(2), 1183-1194

Firth, M., 1997. Takeovers in New Zealand: Motives, stockholder returns and executive share ownership, Pacific-Basin Finance Journal, 5(4), 419-440

Baker, M. Savasoglu, S., 2002. Limited arbitrage in mergers and acquisitions, Journal of Financial Economics, 64, 91-115

Shleifer, A., and Vishny, R. W., 2003. Stock market driven acquisitions, Journal of Financial Economics, 70, 295-489

Dyck, A. and L. Zingales. 2004. Private benefit of control: An international comparison, The Journal of Finance, 59, No. 2, 537-600

Yuce, A. Ng, A., 2005. Effects of private and public Canadian Mergers. Canadian Journal of Administrative Science, 22, 111-124

Branch, B. Yang, T., 2006. The Risk Arbitrage Performance: Failed acquisition attempts, Quarterly Journal of Business and Economics, 45, 53-68

Hackbarth, D. and Morellec, E., 2008. Stock returns in mergers and acquisitions, The Journal of Finance, 63, 3(June), 1213-1252

Sanjukta, D., Devendra, K., and Howard, V., 2013. Shareholder wealth creation following M&A: Evidence from European utility sectors, Applied Financial Economics, 23(10), 891-900

中文部分:
沈中華、李建然(2000)，事件研究法-財務與會計實證研究必備，華泰文化事業公司。
伍忠賢(2000)，企業併購理論與實務，新陸書局。
杜英宗 (2015)，用併購讓經營更卓越，天下雜誌。
中華經濟與金融協會及台灣併購與私募股權協會(2016)，企業併購的第一堂課，日月文化集團，21-22，32，143-144。
彭一正(1992)，《臺灣企業進行國際併購對股東財富影響之實證研究》，輔仁大學管理學研究所碩士論文。
葉秋美(1993)，《台灣企業購併宣告對股東財富影響之影響》，國立政治大學國際貿易學系研究所碩士論文。
陳匯中(1995)，《上市公司購併宣告對股東財富的影響》，國立政治大學企業管理學系研究所碩士論文。
洪麗惠(1995)，《購併宣告對股東財富的影響-Jensen閒餘現金流量與Tobin’s Q兩假說之驗證》，東吳大學管理科學研究所碩士論文。
簡秀薇(1998)，《股權結構與購併宣告對股價之影響》，淡江大學國際貿易學系研究所碩士論文。
羅明敏、呂兆文(2001)，「台灣企業海內外購併宣告對主併公司股東財富影響之實證研究」，《台灣銀行季刊》，第五十二卷第三期，83-101。
孫梅瑞、陳隆麒(2002)，「台灣地區上市公司從事購併活動對經營績效影響之研究」， 《中山管理評論》，第十卷，第一期，155-184。
林正寶(2002)，「國際企業併購之評價分析與出價結構」， 《全球政治評論》，創刊號，163-178。
洪宏達(2002)，《購併活動對主併公司經營績效之影響-以台灣上市公司為例》，國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。
許淑瑋(2002)，《台灣企業購併後績效之實證研究》，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
卞鐘石(2002)，《企業控制權結構對於企業購併、產業結構與企業長期獲利能力之影響》，國立臺灣大學國際企業學研究所碩士論文。
胡力中(2002)，《企業購併成敗與股價變化的關聯性研究—以台灣上市(櫃)企業為例》，中原大學企業管理研究所碩士論文。
莊喬木(2003)，《購併對主併公司及其競爭者長短期績效之影響》，國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文。
王祝三、周德瑋、陳弘榮(2006)，「企業併購支付方式決定因素與股價反應之探討」， 《證券市場發展》，18:3，1-45。
許嘉津(2006)，《台灣市場股價評價、合併溢價與購併報酬之探討》，國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
盧子敬(2006)，《併購過程中的套利報酬及相關因子之研究》，長庚大學企業管理研究所碩士論文。
李建然、陳信吉與梁宏康(2007) ，「金融公司購併溢價與被併公司高階管理團隊特質之關聯性」，《人力資源管理學報》，7:4，24-44。
林俊頡、羅靖霖(2007) ，「中國股改效應之初步觀察」，《貨幣觀測與信用評等》，1月，4-22。
黃新淳(2008) ，《企業合併溢價之因素探討 – 以台灣電子產業為例》，國立雲林科技大學企業管理系碩士班碩士論文。
范士瑜(2009) ，《台灣企業購併宣告效果與購併套利報酬》，國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文。
詹佩姍(2009) ，《購併宣告與不同構面績效之研究》，國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文。
蘇倬漢(2010) ，《台灣地區上市公司購併宣告對股東財富影響之研究》，國立中山大學企業管理學系研究所碩士論文。
楊翊綺(2010) ，《併購風險與併購套利報酬分析 – 以台灣市場為例》，國立中興大學財務金融學研究所碩士論文。
張智煌(2010) ，《併購風險與併購套利報酬分析 – 以台灣市場為例》，國立中興大學財務金融學系碩士學位論文。
段光榮、謝偉(2011) ，「中國上市公司控制權轉移溢價的實證研究」，《企業導報》，第22期，24-25。
許婉貞(2012) ，《台灣企業併購溢價、支付方式與績效之研究》，南華大學財務管理研究所碩士論文。
楊晴惠(2013)，《國內股市投資人對購併事件過度反應之研究》，國立宜蘭大學應用經濟與管理學系研究所碩士論文。
楊馥如、王偉權、林惠雪、蔡珮蓉(2013)，「購併公司的財富效果與公司治理特性」，《永續發展與管理策略》，5(1)，59-84。
尹思容(2014)，《影響控制權溢價因素之探討》，東吳大學會計學系碩士在職專班論文。
劉又容(2015)，《企業併購控制權溢價之組成因素探究》，中國文化大學商學院國際企業管理學系碩士論文。