摘要

本研究以民國九十四年六月前，所有上市的股票選擇權及其標的股票為研究樣本，研究股票選擇權上市之宣告對於標的股票所產生的價格效果，探討是否具有異常報酬的現象。研究方法為事件研究法，先對標的股票報酬資料進行單根檢定，以確保不會出現虛假迴歸之現象，之後進行異質性檢定，若具有ARCH 效果存在，則以GARCH(1，1)模型估計參數，最後以OLS+GARCH(1，1)估計出全體股票選擇權標的股票之平均異常報酬(AAR)與累積平均異常報酬(CAAR)。實證結果顯示，股票選擇權上市之宣告事件，會造成標的股票有負的價格效果；宣告日當天異常報酬並不顯著，可能原因為消息提前走漏，且異常報酬率於事件日後幾天內即反應完畢，顯示符合半強勢效率市場假說。最後使用OLS或是OLS+GARCH(1，1)模型所估計出來的結果ㄧ致，並無太大的差異。

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